从赌桌上21点，连赢到华尔街大盘！赌神变股神，天才数学家从赌场学会的投资硬道理

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[align=left][color=#444444][font=SimSun][size=10.5pt]生于大萧条时期、家境贫困的传奇数学家爱德华．索普，[/size][/font][/color][color=#444444][font=&quot][size=10.5pt]1959[/size][/font][/color][color=#444444][font=SimSun][size=10.5pt]年发明二十一算牌法，让看起来不可能的事：在二十一点赌桌上战胜庄家（即电影《决胜二十一点》的原型）发生了，轰动拉斯韦加斯，业者连手限制他进赌场，甚至一度有性命之忧，最终赌场为他改变规则。[/size][/font][/color][color=#444444][font=&quot][size=10.5pt]1960[/size][/font][/color][color=#444444][font=SimSun][size=10.5pt]年还与信息论大师克劳帝．夏侬连手发明世界上第一个穿戴式计算机（[/size][/font][/color][color=#444444][font=&quot][size=10.5pt]IoT[/size][/font][/color][color=#444444][font=SimSun][size=10.5pt]的原型），用以战胜轮盘。[/size][/font][/color][color=#444444][font=&quot][size=10.5pt]

[/size][/font][/color][color=#444444][font=SimSun][size=10.5pt]此后，索普把眼光转往「地表最大赌场」：华尔街。1964年自修股市交易，1967年导出了权证价格公式，在内含「或有权利」类型（如选择权、认股权证、可转债）商品中套利，开启了今日计量金融的新页。他成立的普林斯顿新港合伙（PNP）避险基金三十几年平均绩效是20至25%，从未亏钱。索普因此享有量化投资之父的美名。

我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。如果多想一下，投资绩效应该会好很多。

教育改变了我的一生。数学教会我用逻辑去理解数字、表格、图形和计算，并成为我终身的习惯。物理、化学、天文学和生物学则帮助我打开眼界，让我能够运用理论建立模型，解释并进行预测。在赌场和投资上都终身受用。

教育可比喻成人们头脑中的软件。假设我们出生时就是一台计算机，里面只装着最基本的操作系统，其他什么都没有。学习本身就像是新增程序到计算机里，程序有大有小。从画脸涂鸦到骑脚踏车，一直到学高等微积分都是。我们也会运用这些程序迈向各自的人生。

我从学校和老师身上学到不少，不过童年那段自学时期学到的更多。这对我一生有很大的帮助，因为从来没有人教过我如何去战胜二十一点、打造预测轮盘的计算机，或是开发市场中立的避险基金模型。我发现多数人并不理解在赌场游戏或解决日常生活问题上都需要计算器率。

如果我们只是在森林和丛林中求生可以不需要这些，想想下一步该怎么办就行。今天我们无时无刻不在思考、计算以及计划下一步，而数学能帮助我们做出决策。例如，装安全带和安全气囊「值不值得」？假设我们要升级1亿辆车的安全配备，每辆车要花3百美元，总共需要3百亿美元。如果每年车祸的死亡人数大约5万人，而这些安全配备能够保障未来10年的用车人安全，这5万人（50,000人×10年）就值这3百亿，平均每人60万美元。尽管许多车厂不认同这种算法，我们多数人还是愿意花钱来保障自己的生命。

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对于那些每天吸一包烟的瘾君子呢？如果40年每天一包烟，平均寿命会少7年。每吸一根烟不仅让寿命短12分钟，就算活着，身体健康状况也大有问题。这都是我们要关注的，因为人生最后几年的医疗支出较高，况且二手烟的确有害。不过这只是平均数字，有些老烟枪并没有死于吸烟引发的疾病，其他人可能英年早逝。就像赌场里的轮盘游戏，每下1元赌注平均会输5分钱，但这也是平均数字。有些赌客很快就落荒而逃，有些则可以待很久。

今日许多公共政策其实都是在过程中考虑成本和效益之间取舍的问题。有些决定显而易见，花50万美元来拯救具有高度抗药性的结核病人，或是给5万名孩童注射每剂10美元的流感疫曲，防止千分之一（50人）死亡率是绝对值得的。统计可以帮助我们做出这些决策。

我认为幼儿园大班到12岁孩童之间应该学习基础机率和统计学，分析丢硬币、骰子或是轮盘的各种结果的机会，同时训练思考。了解为何赌场赢面总是比较大，可以避免深陷赌局并控制损失，达到娱乐效果就好。赌博如今依旧耗费巨大的社会成本，许多资源花在那些根本无力负担损失的赌徒上。

从赌场学到的投资道理

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我的确从赌场上学到许多投资的道理。多数人不太了解风险、报酬，以及不确定性的意思。

我认为小学到中学期间应该要学习基础理财知识。越多人学会控制支票簿的开支，以及为自己建立损益表和资产负债表，可以做出更好的选择，像是选择自己负担得起的房子。在适当的投资管理下，人们将来的退休生活都会很有帮助，也减少对社会的依赖。

我从投资、金融以及经济学当中获得的最大乐趣，是从中发现人和社会的全貌。物理学是自然现象，像是地心引力导致放诸四海皆准的定律。但人类和彼此之间的互动无法用一种广泛不变的理论来解释，未来可能也不会有。我有限的观念和所遭遇的经历相结合，帮助我快速理解这个世界。

其中之一是1776年亚当‧斯密的利伯维尔场。亚当‧斯密认为，一个仅有少数买家和卖家的经济体，每个人的目标都是增进自身最大利益，经由「看不见的手」运作后，整体利益将会最大。这种理论其实有所限制，因为多数市场并不像亚当‧斯密所假设的那么完美。

与「看不见的手」持相反论调的理论，像是1968年加瑞特‧哈定（Garrett Hardin）所提出的「公地悲剧」（The Tragedy of the Commons）理论。假设有一块天然资源区，任何人都可以免费使用—至少曾经如此—像是一片海域任何人都可以捕鱼。例如18世纪大西洋上鳕鱼成群，富兰克林曾记录，他的船曾经一连好几天经过成群的鳕鱼。经过两百年的过度捕捞，鳕鱼数量大减。

个人利益最大化如何增进全体社会的效益？从全球的角度来看还有污染问题。每个人可以无限制燃烧石化燃料，制造大量二氧化碳导致温室效应，让上个世纪末地球温度快速上升。排放至空气中的微粒子导致肺病，甚至致命。不过每个制造污染的人都获得了好处，至少高于他们的损失，没有任何压力要他们改变。

另一个解决这种社会议题的一致看法称为「外部性」（externalities），这个词汇是经济学家创造出来的。所谓外部性是指私人经济活动造成全社会的成本或利益。外部性成本像是空气污染，解决的方式很简单：估计损害的程度，然后从量课税。外部性也有正面的，自己家用了防火材料，同时对邻居也有好处，大家都减少了消防成本，也增加了保险公司的利润。外部性的利益不用课税表示，前面的例子中，我可以得到房屋火险费率降低的好处。

波克夏海瑟威的合伙人查理‧蒙格在其著作《穷查理的普通常识》一书中，叙述了他的思考方式，在多元专业的训练下得出对交易形成的独到见解。一言以蔽之，就是「寻找诱因」，也就是发掘「谁受益？」有了这层认识，就不难理解为何美国和墨西哥边界，从蒂华纳（Tijuana）到科珀斯克里斯提（Corpus Christi）之间有7千多家买卖枪枝的商店，被墨西哥毒枭允许贩卖近乎军队等级的先进武器。

也能解释为何国会会指定用玉米发展浪费资源的乙醇生质能源，制造生质能源所造成的污染量几乎等同于它所宣称能减少的，还连带推升粮食价格。如果目标是生产乙醇，为何直到2011年底，对巴西进口的乙醇还要课每加仑54美分的关税？

对所有投资人而言，从基本面理解这些事所得到的结论往往更为重要。我称之为「政治共同体」的一群人把持着美国的经济和政治权力。这是帮助我们了解社会上发生了什么以及为什么发生的关键。

这些人买通政客，利用竞选经费、政治生涯的机会或投资利益等，政治权力都被有钱人把持，进而决定国家的未来，并且会继续下去。我们在2008至09年金融危机中，都看到这些人如何运用政府政策来对他们自己纾困。

在这里我要澄清一点，我并不反对富人，甚至有些人富可敌国。我反对的是运用政治关系累积财富，而不是靠自身的努力。如果篮球品牌每年付2千万美元请科比‧布莱恩代言，因为可以从他身上赚到更多，那就没问题。不过如果避险基金经理人靠贿赂政客修改税法降低所得税率，自己成为最大受益者，一般劳工阶级只享有一部分利益，我则坚决反对。

我们未来最大的挑战是教育和科技的不足。我的家乡加州在这场竞赛里已经落后，抗税运动已经造成州政府收入大减，特别是在公立教育体系。加州大学的10个分校过去曾是全世界最好的高等公立教育系统，2015年居然一口气把学费涨到1.2万美元。1949年我当学生时学费才70美元，换算成今日币值也不过7百美元而已。任何资格符合的学生都应该接受良好的教育。大学毕业生可以继续引领技术的革新；但是2014年州政府只提供了学校开支的10％。

如果加州大学的学杂费再多一倍，州政府的财务提拨就变得可有可无，公立大学就已接近私有化了！因为其他州和外国学生的学费是加州本地人的三倍，各系的系主任和行政人员宁可多招外地学生，也不要本地学生。而且有天分的外国学生，其中包括许多中国学生，拿到美国的高等学位后大都回国，而不是努力在博士后研究和成为公民。而聪明的美国本土科学家和工程师也开始加入前进中国的行列，形成人才的流失。

经济学家已经发现能解释国家未来经济成长和繁荣的最重要因子：科学家和工程师的输出。吝于投资教育就如同寅支卯粮。今日不课税，明日便无科技的未来。[/size][/font][/color][/align]

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